與黃金相處的方法
- 國際黃金價格快速反彈
- 令人思維混亂的「魔性」黃金
- 投資者應該瞭解「四個領域」
- 中央銀行已經看清黃金的「本性」
- 不被恐懼影響，讓投資方針與分析因素一致
國際黃金價格快速反彈
筆者曾聽一位曾在大型外資金融機構擔任要職的知名人士說過，「無法在談論黃金時讓客戶感到警惕的分析師不是一名真正的分析師」。雖然時間已經過去很久，但這句話依然在筆者的腦海中揮之不去。
如上圖所示，當前黃金價格正在經歷短期的反彈。這其中部分是由於隨著巴黎奧運會的到來，西方國家處於興奮之際，烏克蘭局勢卻突然急劇惡化所造成的。
然而，近年來的黃金市場行情已經不能僅以過去的常識來解釋。例如，從2009年到2012年期間，以及2020年的春夏之際，股市和黃金同時急劇上漲，還有2022年烏克蘭戰爭爆發時，黃金價格卻在下跌。上述這些才是當今黃金市場的常識。
如上圖所示，當前短期反彈的原因包括烏克蘭局勢急劇惡化（烏克蘭軍隊對俄羅斯的進攻）所引發的「避險情緒」帶來的上升壓力、美國股市劇烈波動帶來的「資產替代」因素的上下壓力彼此交錯，以及美國降息預期增強帶來的上升壓力增強，等多個原因同時存在。重申一下，避險情緒並非反彈的唯一原因。
令人思維混亂的「魔性」黃金
人類對危險極為敏感，這也是我們能夠在地球上存活數萬年的原因之一。因此，當聽到或看到「危機」、「地緣政治風險」、「戰爭」等詞彙或相關影像時，往往會引起我們強烈的關注，甚至可能因恐懼而變得盲目。
一些信息發佈者會利用這一人性弱點，當與戰爭相關的新聞增多時，會頻繁使用「危機」或「地緣政治風險」等詞彙，以吸引注意力，並藉機推銷黃金。然而，這並不是一種健康的做法，因為它只展示了黃金市場的一部分，並利用了人們的弱點。
可以說，黃金在信息發佈者和接收者之間起到了恐懼媒介的作用。在這個意義上，黃金具有某種「魔性」，即迷惑人心的特性。
市場仍然記得1970年代後期中東地區多起危機事件同時發生時，黃金價格短期內急劇上漲的情況，因此，恐懼與黃金之間的緊密關係仍然存在。正因如此，要將黃金的這種魔性特質去除實屬不易。
投資者應該瞭解「四個領域」
在這樣的環境中，我們作為投資者應如何與黃金相處？我認為，應該深入思考黃金「魔性」背後的「本性」。
將黃金僅僅視為「恐懼的媒介」或「恐懼的聚集地」實在是可惜。因此，聚焦於其「本性」是必要的，做到這一點需要超越以往常識的創新思維。
為了實現思維的飛躍，信息的發佈者和接收者都需要了解自身的當前位置，以及與目標位置的距離。通過關注人的「區域」可以了解當前位置和目的地。以下是許多國內外商業書籍中提到的「四個區域」（部分由筆者補充）。
雖然有時會簡化為舒適區（包含恐懼區）和學習區（包含成長區）兩個區域，但為了更明確地區分各個區域，這裡展示了四個區域。
舒適區是感到安全、安心的區域，風險和回報都較低，略感無聊，並伴隨對安全和控制的誤解。而恐懼區則是容易被他人影響，尋找藉口或辯解，自尊心低，擔心犯錯的區域。
專家指出，多數人游走於安心卻無聊的舒適區和低信任的恐懼區之間。在這些區域，思維方式傾向於具體化，視野和志向則傾向於集中於當下。因此，利用「魔性」的黃金引發恐慌的信息發佈者，以及被恐懼驅使的信息接收者，很可能正處於這些區域中。
學習區是挑戰問題解決、承認錯誤、獲得新技能並伴隨高自尊心的區域。而成長區則是享受夢想、發現目標和意義、設定新目標、不受任何限制的區域。自律的成長區是自立的學習區的發展形態。因此，處於這兩個區域中的信息發佈者和接收者，傾向於以更廣闊的視野和更高的視角來認識事物，在看待黃金市場時，會更注重其「本性」（當然是在了解其魔性部分的基礎上）。
為了不讓黃金僅僅成為「恐懼的媒介」或「恐懼的聚集地」，我們作為市場參與者（信息的發佈者和接收者），至少需要處於學習區。一般認為，從恐懼區轉向學習區是困難的，但筆者認為有一個誰都能立刻嘗試的方法，那就是「讀書」。
如果您在閱讀本報告時，感覺自己處於舒適區或恐懼區，不妨每月閱讀兩本不同類型的書籍，無論是何種類型都可以。透過慢慢翻閱紙質書籍，細細品味文字，習慣於在具體和抽象之間來回切換，您將能更好地使用信息描繪線條、面和立體，並提高詞彙量。這樣，您就站在學習區的門檻上了。
事實上，「轉向學習區」不僅僅對於黃金投資有效，對於所有投資都是有益的。在8月初的暴跌中，有些人可能因恐慌而急於賣出，而有些人則可能在低位買入。我想有些人可能因為過於關注當前的恐懼、過於在意錯誤或他人的言辭，而導致了不如意的結果。
處於學習區或成長區的投資者或許能將暴跌視為機會，即便出現損失，也能將其視為自我經驗，從而心平氣和。對於信息發佈者而言也是如此。筆者認為，若未處於學習區或成長區，便無法做到資訊傳播時不故意煽動恐懼。
中央銀行已經看清黃金的「本性」
黃金的本性究竟是什麼？這是一個極為困難的問題。若從超長期不變的角度來看，黃金可以被視為「最後的手段（last resort）」，進一步發展則成為「信仰的對象」。這個觀點源自人類與黃金長期相伴的歷史，與單次的事件，如各種危機、股市暴跌或美元崩盤等無關。
筆者提出了與黃金相關的七個因素。其中，「中央銀行」和「看不見的風險」與黃金作為最後手段或信仰的對象有關。
如下圖所示，黃金價格正處於歷史最高水平。重要的是理解黃金的「本性」，而不是圖表帶來的模糊價格感。
自2010年以來，發展中國家的中央銀行持續購買黃金，部分原因是這些銀行對西方與非西方的分裂，以及因SNS和ESG引發的全球混亂感到悲觀。在這個意義上，中央銀行似乎已經理解了黃金的本性。
未來，我們個人或許也會像中央銀行一樣，察覺到西方與非西方的分裂及由SNS和ESG引發的看不見的風險，進而尋求依託。
從長期的視角來看，黃金市場的上漲並非由短中期的避險情緒、替代資產或利率等因素引發，而是由中長期或超長期的因素驅動。以短期的避險情緒來解釋長期的上漲，並不適用於現代黃金市場的分析。
不被恐懼影響，讓投資方針與分析因素一致
在黃金的長期投資中，遠離因恐懼而引發的「避險情緒」是非常重要的。應該關注的是，與黃金「本性」相關的主題——「中央銀行」和「看不見的風險」所帶來的上升動力能持續多久。
另一方面，若進行短期買賣，則應該關注避險情緒、替代資產和利率。短期交易不需要考慮中央銀行或看不見的風險。因此，進行黃金投資時，將投資方針與注重的影響因素相一致是關鍵。
不要因為恐懼、簡單易懂、名人提及、大家都在做或者過去的經驗等「舒適區」或「恐懼區」的思維來做決定，而是要明確回答自己想如何利用黃金這一問題。這樣，自然就會確定適合的交易方法和相對應的關注因素。
提出這樣的問題並思考答案的過程，也是進入「學習區」不可或缺的一部分。僅僅看到黃金「魔性」的方面，還是擴大視野以把握其「本性」，這之間有很大的差異。投資者必須改變思維方式，這樣才可以將黃金作為長期投資的正確手段。
黃金是一個非常有趣且深奧的投資對象。我們必須注意不要輕易將其視作「恐懼的媒介」或「恐懼的聚集地」。（當然，這對筆者我自己也是適用的）
資料擷取自:https://media.rakuten-sec.net/articles/-/46195
(由樂天證券金業香港翻譯及更新)
吉田哲
樂天證券經濟研究所 大宗商品研究員
1977年出生。 2000年加入期貨公司。 由2007年起作為互聯網期貨公司的大宗商品研究員開始在網路上發表文章。 2014年7月加入樂天證券，自2015年2月起擔任研究員至今。
以「不受常識束縛的解說」為理念，吉田先生與眾多主流媒體有資訊提供以及評論分享的合作，其中包括日經CNBC、日經廣播、stockvoice、日經新聞、日經Money、經濟學者週刊及時事通信社等等。
吉田先生由2016年5月起負責每周二在日經CNBC分享大宗商品資訊的專欄。 由2019年7月開始幾乎每個工作日都會在網站“みんかぶ先物”投稿發表評論，截至2023年6月已投稿超過1500次。
吉田先生每周在樂天證券自營媒體「トウシル」發佈的報告經常會在點擊排行榜中位列前茅。
基於終身學習的理念，吉田先生於2020年10月入讀慶應大學的文學部，主修通信教育課程。
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